生产抗病毒药物(疫苗) 的上市公司(甲型H1N1流感引发的新热点

生产 抗病毒药物(疫苗) 的上市公司(甲型H1N1流感大流行背景下的新热点)

“甲型H1N1流感确实给社会带来了巨大的危害，但是对一些医药公司来说，这可能反而是一次难得的机会。”中信证券(600030)副总裁段海瑞表示，“一些能够生产强疗效药物的医药公司会因此脱颖而出。”
　　5月11日下午，中国疾病控制中心网站发布了关于《甲型H1N1流感诊疗方案（2009年试行版第一版）》的通知，《通知》提出要对感染者“及早应用抗病毒药物，初步药敏试验提示，此甲型H1N1流感病毒对奥司他韦（oseltamivir）和扎那米韦（zanamivir）敏感。”
　　据了解，“乐感清”（扎那米韦）在中国市场还没有上市销售；而罗氏制药已将“达菲”（奥司他韦）在国内的生产经营权授予了上海医药(600849,股吧)集团和深圳市东阳光实业发展有限公司。
　　昨日下午，卫生部宣布确诊四川甲型H1N1流感后，上药集团宣传部部长殷勤燮在接受记者采访时表示，“我们已经恢复生产。上药集团已经开足马力，以每月20万人份的奥司他韦生产能力满负荷生产。”
　　据殷介绍，上药集团于2006年取得罗氏制药“达菲”的授权并开始生产销售，全部药品由自动过滤定向采购，主要用于应对当时爆发的禽流感。禽流感疫情平复后，各级地方自动过滤基本不再采购“达菲”，上药集团也即停产该药品。殷勤燮同时表示，按照上级的要求，上药集团于5月2日已成立了防治甲型H1N1型流感药品保障应急小组，并于“五一”期间紧急启动相关恢复生产等预案，加班加点做好了原料采购、设备检测，“一旦有紧急需要，就以最快的速度提供药品保障。”
　　“达菲”的另一家国内生产商深圳东阳光公司办公室李主任也向记者证实，目前“公司已经恢复生产。”“早在五一之前，自动过滤部门就通知我们准备原料，今天，我们已经得到了很多采购订单。”

　　在内地首例甲型H1N1流感病例确诊的同时，各大药店里的抗病毒药品也出现热销场面。
　　在北京同仁堂牡丹园药店，记者发现，板蓝根颗粒胶囊最为热销，药店的工作人员告诉记者，“在4月中旬最初传来流感的消息时，药店的板蓝根和口炎清等药品就已经脱销，不仅仅是我们，公司所有药店的情况都和我们一样。”
　　昨日，记者致电广州白云山和记黄埔中药有限公司。该公司副总经理方广宏告诉记者，“板蓝根颗粒目前已经脱销。”
　　方广宏说，为应对甲型H1N1流感可能带来的市场变化，白云山连续召开了数次紧急会议，并取消了"五一"假期，加班加点生产板蓝根和口炎清。“按照“"非典"和"禽流感"时期的经验，一旦出现确诊病例时，中药抗病毒产品的需求量将会成倍增加。”
　　在卫生部正式确诊四川甲型H1N1流感后，方广宏办公室里的求购电话一刻也不间断。“我们已经三班轮换着生产，即便这样，板蓝根和口炎清还是数度脱销。”
　　“如果是病前预防，板蓝根等比较便宜的中药抗病毒产品明显更利于市场接受，毕竟"达菲"很昂贵，而且它主要用于病后治疗。”方广宏告诉记者，目前，公司已经接到来自墨西哥等国家的订单。

　　“不论甲型H1N1流感将来是否会得到控制，疫苗的投资研发都需要引起足够的重视。”中国疾病控制中心科技处研究员董小平在接受本报记者采访时介绍说。“2004年禽流感爆发后，科技处就组织开展疫苗研发的项目。通过这几年的研究，CDC（中国疾病控制中心）和北京的科兴公司已经完成了所有针对H5N1禽流感病毒的研究及新型疫苗研究的技术路线和注册审批路线，一旦我们获得了世界卫生组织提供的（甲型H1N1流感）疫苗生产毒株以后，我们能够迅速组织研发和生产。”
　　有专家分析认为，鉴于国内已经出现确诊病例，且甲型H1N1流感有在人猪之间传染的特质，农业部有可能将甲型H1N1流感列入计划免疫行列，由此必然要研发相应的畜禽疫苗，包括中牧股份(600195,股吧)（600195，SH）、金宇集团(600201,股吧)（600201，SH）等国内具有流感疫苗生产资质的企业都将可能受益。
　　据了解，中牧股份是国内最大的畜禽疫苗生产商，其所生产的畜禽疫苗占据全国30%的市场份额，特种疫苗的比例更是高达到40%；金宇集团虽然市场比例不及中牧，但也获得了国家农业部特批生产高致病性禽流感H5N1灭活疫苗的资格。一旦农业部要研发针对禽畜的相应疫苗，这两家企业有可能获得巨大收益。
　　疫苗生产商潜在受益于疫情的预期也在资本市场上提前得到体现。昨日，在大盘走低、医药生物板块大面积下跌的情况下，和甲型H1N1流感相关的题材股却出现全面上涨。

和猪流感相关所有公司名单
  
    1、动物疫苗：包括中牧股份600195、金宇集团600201、正虹科技000702。
　　2、人用疫苗：天坛生物600161、海王生物000078、亚泰集团600881等。3、消毒及医疗器械类：山大华特000915、新华医疗600587等。
　　4、抗生素类:天方药业、浙江震元、普洛药业等；5、抗病毒类:星湖科技；解热镇痛类:恒和制药等；6、抗感染、抗病毒类：在化学药方面，国家卫生部推荐流感防治抗病毒药物为金刚烷胺、金刚乙胺、奥司他韦。国内已能生产金刚烷胺、金刚乙胺,剂型包括颗粒剂、片剂、胶囊、糖浆剂等，相关公司包括双鹤药业600062、西南药业600666、康恩贝600572等；涉及其原料生产的上市公司有普洛康裕000739、东北制药000597。
　　据世卫组织资料，目前全球只有瑞士罗氏公司能生产抗流感药物——达菲（又称特敏福、奥司他韦），人在接触禽流感事物后48小时内服用能有效预防感染，并可用于临床治疗，也是治疗这次猪流感病毒的特效药。国内上海医药600849和上实联合600607皆与上海罗氏有一定关联，实为真正“达菲”概念股。
　　在中药领域，也存在本民族的特色抗病毒药物，加之达菲的原料为中国八角，因此中药产业也值得关注，如同仁堂600085、白云山000522、中新药业600329、迪康药业600466、西藏药业600211、益佰制药600594等。
　　可重点关注，天坛生物、中牧股份、金宇集团以及“达菲”概念股上海医药。
　　上海医药正宗“达菲”概念股，在瑞士罗氏制药宣布开放旗下的抗流感药品禽流感治疗药物“达菲”的生产权以后，公司控股股东上药集团于05年12月中旬成为国内首个被授权生产的医药生产企业，有权生产“中国版”的“达菲”仿制药，一旦猪流感全球爆发或者传入国内，公司将最大收益者。
　　一是生产相关药品的公司见上文。
　　二是生产口罩和防护服的相关公司：如泰达股份000652  龙头股份600630 欣龙无纺是唯一生产口罩的上市公司三是生产消毒品的相关公司：
　　具有消毒概念的三类上市公司：
　　一类：消毒原料类：000698沈阳化工、000818锦化氯碱、000915山大华特、600301南化股份。
　　二类：化工日用品，属精化工类。000737南风化工、000523广州浪奇、600315上海家化、三类：消毒剂产品（洗手液，过氧乙酸），000078海王生物、000597东北药、600730中国高科、000598蓝星清洗。



   





    对应到证券市场上，则是对受益的行业和公司保持中长期的关注，特别是能够提供解决方案的公司，在操作上则需要把握住一些非常事件引发的短线行情和把握疫情发展阶段的投资机会。主要有：
　　1、动物疫苗：包括中牧股份600195、金宇集团600201、正虹科技000702。动物疫苗股在疫情初发时最先上涨。但是由于防治手段基本上是大规模的扑杀，加之对产品价格和动物注射疫苗的管制，因此动物疫苗公司的实际受益往往低于市场想象，我们可以从中牧股份的历年报表中得出结论印证上述观点。
　　2、人用疫苗：天坛生物600161、海王生物000078、亚泰集团600811等。人用疫苗是最终防治病毒解决之道，但是其研发生产应用周期长，往往赶不上病毒变异之快。因此要根据其产品应用和推出时间来决定投资与否，从中长期看有一定的投资价值。
　　3、消毒及医疗器械类：山大华特000915、新华医疗600587等。此类产品一般为公司副业，疫情发展会加大产品销售，产生短线行情，适合投资。
　　4、抗感染、抗病毒类：在化学药方面卫生部推荐流感防治抗病毒药物为金刚烷胺、金刚乙胺、奥司他韦。国内已能生产金刚烷胺、金刚乙胺, 剂型包括颗粒剂、片剂、胶囊、糖浆剂等,相关公司包括双鹤药业600062、西南药业600666、康恩贝600572等;涉及其原料生产的上市公司有普洛康裕000739、东北药000597。值得注意上述药物并非真正抗禽流感药物。
　　据世卫组织资料，目前全球只有瑞士罗氏公司能生产抗流感药物——达菲(又称特敏福、奥司他韦),人在接触禽流感事物后48小时内服用能有效预防感染，并可用于临床治疗，因此各国和地区争相储备该药品，造成价格飞涨和药品短缺。国内上海医药600849和上实医药600607皆与上海罗氏有一定关联，实为真正“达菲”概念股。其风险在于虽然达菲的专利期限到2016年,不过一旦禽流感疫情大规模爆发,该专利权有可能暂时终止,国内相关的仿制厂家将会从中获益。
　　在中药领域，也存在本民族的特色抗病毒药物，加之达菲的原料为中国八角，因此中药产业也值得关注，如同仁堂600085、白云山000522、中新药业600329、迪康药业600466、西藏药业600211、益佰制药600594等，但需要考虑中成药的被接受程度和实际疗效。最大的生产板蓝根上市公司00522白云山。

　　口罩概念：天津泰达(000652)，龙头股份(600630)

    消毒液概念：南化股份(600301)、生产消毒器具的山大华特(000915)等.
　　龙头股份(600630)：对应到龙头股份属下的海螺集团和三枪集团是指定的防非典专用口罩的生产企业，公司利用甲壳素技术推出抗菌功能性衬衫，研制出防非典“奇丁抗菌卫生口罩”，比普通的卫生口罩具有更好的抗菌性能，并与东华大学联合研发医用隔离服与口罩导湿材料。
　　天津泰达(000652)是国内最大的口罩滤布生产企业，是目前国内惟一能够生产出符合美国N95级和欧洲P1、P2级标准口罩布的生产厂家。
　　受益的行业和公司
　　我国最大的生物制品研究和生产基地之一的天坛生物(600161)有望从中受益,我国从事禽畜疫苗产业的上市公司主要有中牧股份(600195)金宇集团(600201)、东湖高新(600133,)华神集团(000790)、升华拜克(600226,)等五家,其中中牧股份和金宇集团作为我国畜禽疫苗的龙头企业,可值得重点关注。
　　中牧股份(600195):获得农业部批准生产禽流感疫苗的第一家企业。生产的畜禽疫苗市场销售量占全国30%以上的份额，畜用疫苗和特种疫苗的国内市场占有率更是在40%以上，位于全国第一，其年销售量高达100亿羽(份)以上。证券市场上，则是对禽流感受益的行业和公司
　　金宇集团(600201):农业部指定牲畜特种疫苗生产企业。全资子公司内蒙古生物药品厂年产100亿羽(份)禽苗GMP标准工程已投产，项目产品新增17个疫苗，并顺利通过农业部GMP认证，成为全国第一家获得GMP认证的强毒灭活苗车间，禽流感疫苗的综合研究和生产能力居国内领先水平，禽流感疫情将使其新投产的疫苗生产线成为新的利润增长点。
　　正虹科技(000702):子公司福威生物是国内第一个在天然植物提取物领域通过部级科技成果鉴定的高科技生物技术企业。其开发的防治禽流感生物基因特效药“绿威”系列产品广泛应用于防治近年肆虐东南亚乃至全球的禽流感病毒。
　　之前用于防治"非典"的医药上市公司可以分为以下几种:
　　预防类:白云山、广州药业、同仁堂等中药制药企业;抗生素类:天方药业、浙江震元、普洛药业等;由于禽流感已成为全地球人最为担心的事件，
　　抗病毒类:星湖科技;解热镇痛类:恒和制药等;糖皮质激素类:天药股份等。都可以关注。
　　相关题材个股可关注
　　天坛生物(600161)、中牧股份(600195)、金宇集团(600201)、普洛股份(000739)、科华生物(002022)、华兰生物(002007)、联环药业(600513)。另外，还有其他类疫苗股天士力(600535)、海王生物(000078)、长春高新(000661)、辽宁成大(600739)、天康生物(002100)等
　　1.中牧股份(600195)：
　　(1)猪蓝耳病疫苗：公司所属成都药械厂做为农业部紧急安排高致病性猪蓝耳病疫苗生产企业，日前已将产品报中国兽医药品监察所检验，待检验合格即由农业部统一调拨使用。农业部共批准12家企业生产高致病性猪蓝耳病疫苗，成都药械厂及公司控股企业乾元浩生物股份公司所属南京生物药厂均被列为定点生产企业。当前农业部对猪蓝耳病疫苗实行统一调拨，统一初步定价0.80元/毫升。

　　(2)增资维生素产品：公司以3000万元对金达威维生素增资，增资后，总股本6700万股，公司持有2382.206万股，占35.55%，投资成本4794万元，08年6月末帐面值8381.03万元。该公司主要产品维生素A系列和D系列产品销量逐年增长，新产品胆固醇和金黄色素市场需求旺盛，预计将会带来持续增长收益。
　　(3)新产品：猪伪狂犬灭活疫苗(一类新兽药证书、国家重点产品)、猪伪狂犬病基因缺失疫苗(二类新兽药证书、国家科技进步二等奖);同时在猪蓝耳、猪乙脑等开发获得重大突破;拥有国内第一家宠物疫苗厂，06年年末投入生产。以2400万元新建生物转化超级泰乐菌素项目，一期产能为年产42吨超级泰乐菌素(该产品获国家三类新兽药证书)。
　　(4)禽流感疫苗概念：公司是首家获国家农业部批准禽流感疫苗生产企业，生产能力超过130亿羽(份)，产品毛利率60%左右，属高盈利产品。目前经农业部正式批准9家禽流感疫苗定点生产企业中，南京梅里亚(占50%)和乾元浩生物(占52.92%)均为公司控股子公司。南京梅里亚是全球第一大动物疫苗生产商，乾元浩生物产品还出口到东南亚等疫情严重地区。公司07年销售禽用疫苗164亿羽份;销售各类畜用疫苗11.2亿头份(毫升);销售口蹄疫疫苗10.9亿毫升;销售复合多维3390吨，主导产品继续保持行业领先地位。证券市场上，则是对禽流感受益的行业和公司
　　(5)生物医药：公司主要产品包括禽用疫苗、兽用疫苗、特种疫苗三部分，是国内产品品种最全，产能规模最大，质量稳定优良，市场占有率第一的骨干企业。动物疫苗年生产量已超过200亿头羽份，占全国三分之一以上市场份额，多维饲料市场占有率达到15%，居全国前列。以750万元收购北京中农发药业公司16.8%股权，该公司是集研发、生产和销售在全国独有国家一类新兽药喹烯酮的生产技术、生产工艺和完全知识产权。
　　(6)资产重组概念：根据国资委批准，将中国牧工商(集团)总公司和中国水产(集团)总公司重组。完成后，中水集团将通过中牧集团，控制公司2.7亿股国有法人股，占总股本69.23%。在中水集团运作下，公司实力将得到增强。
　　(7)分拆上市概念：公司控股52.92%的子公司乾元浩生物股份有限公司经国内有关部门审批及香港联交所同意，拟发行H股，以公开发售及配售相结合的方式发行，发行后公众股东占总股本比例不低于25%，发行价格待定。由于禽流感已成为全地球人最为担心的事件，
　　(8)参股金融：公司以7200万元转让所持中信万通证券公司股权，原以6000万元参股中信万通证券公司，占5.4%;以4200万元投资华农财产保险经纪公司，占20.19%。
　　(9)股改题材：中牧集团承诺所持非流通股股份自获得上市流通权之日(06年3月28日)起，24个月内不上市交易或转让，通过交易所挂牌交易出售股份占股份总数36个月内不超过5%，48个月内不超过10%，且48个月内出售价格不低于每股5.90元(派息等相应处理)。股改完成后实施管理层股权激励计划。
　　由于禽流感已成为全地球人最为担心的事件，
　　2.金宇集团(600201)：
　　(1)猪蓝耳病疫苗：公司以2250万元收购扬州优邦生物制药公司2500万股，完成后，共计持有其2500万股，占83.33%。收购后，该公司通过技术改造将作为公司生产猪繁殖与呼吸综合征(猪蓝耳病)灭活疫苗的基地，预计年产能达到3亿毫升。
　　(2)动物疫苗：公司生物药品厂口蹄疫疫苗占主营比重90%，动物疫苗行业是未被资本市场重视的金矿，年均保持20-30%增长。该厂口蹄疫疫苗在全国各省市的重大动物疫情防控药品招标中连续中标。经农业部专家核准，该厂口蹄疫疫苗年生产能力24亿毫升，为全国最大。同时，公司与复旦大学合作开发的“猪口蹄疫O型基因工程疫苗”和生物药品厂自主研发的“牛口蹄疫O型灭活疫苗”，先后获得农业部颁发一类和三类新兽药证书，将投入产业化生产。机会在哪里?值得我们进一步的分析。对应到
　　(3)禽流感疫苗：公司旗下内蒙古生物药品厂是自治区唯一一家生产畜禽疫苗制品企业，也是农业部指定牲畜特种疫苗生产企业，拥有国内首家通过农业部GMP认证的强毒灭活疫苗生产车间，禽流感疫苗综合研究和生产能力居国内领先水平。原内蒙古生物药品厂所有债权、债务、经济、民事责任及所有产品批准文号均由公司独资公司金宇保灵生物药品公司承接，该公司已获得农业部所颁发兽药生产许可证。
　　(4)参股铁路：公司合计以600万元投资内蒙古北能铁路公司30%股权。北能铁路在国内有200多公里线路，建造成本较低，未来主要以货运为主，利润率较高，预计这一铁路在09年左右建成。
　　(5)发展房地产行业：公司金宇置地实施“以开发为主，开发与经营并举”战略，始终保持一定比例经营性物业。07年置地公司荣获中国工商联合会房地产分会颁发的“卓越地产奖”，呼市第三届百姓满意优秀房地产商前三甲品牌奖。08年上半年，置地公司实现营业收入和净利润分别为2.61亿元和2930万元。证券市场上，则是对禽流感受益的行业和公司
　　(6)介入羊绒纺织行业：公司新组建的领导班子通过强化内部管理，调整产品结构，努力增收节支，加大产品内销力度和开展技术创新等多种积极手段，在盘活库存的同时积极探索各种走出困境有效途径，努力为羊绒资产顺利实现战略调整创造了良好内部条件。08年上半年实现营业收入6260万元，较上年同期增长94.6%。
　　(7)非公开发行：公司拟调整08年非公开发行股票方案：非公开发行不超过5000万股，发行价格不低于本次非公开发行的董事会决议公告前20个交易日公司股票均价9.21元/股的90%，即不低于8.29元/股。本次非公开发行拟募集资金总额不超过3.7亿元，用于投资金宇保灵生物药品有限公司年产10亿ml口蹄疫灭活疫苗悬浮培养项目、金宇保灵生物药品有限公司年产6.5亿头份(ml)细菌疫苗项目。(详细情况见08年7月12日信息快讯)
　　(8)股改题材：根据相关法律、法规和规章规定，公司全体非流通股股东做出了法定承诺。机会在哪里?值得我们进一步的分析。对应到
　　3.天坛生物(600161)：
　　(1)唯一整合平台：中国生物技术集团无偿受让公司56.27%股权，中生集团是国务院国资委管理重要骨干企业，是集科研开发、生产、经营为一体全国最大生物技术企业集团，是我国生物制品特别是疫苗产品主要供应者。集团公司将在政策和市场环境允许情况下，根据战略部署，利用公司提供资本运作平台，采用定向增发、收购资产及吸收合并等方式逐步整合集团系统内部业务、优化资源配置。
　　(2)主营龙头优势：公司部分主导产品在国内市场占有40%以上的市场份额，占公司主营收入10%以上的产品类别为疫苗类产品和血液制品类产品。公司是我国最大的生物制品研究和生产基地之一，06-08年后续新疫苗产品梯队充足，06年4月份以后，水痘疫苗、Vero狂犬疫苗上市销售，07年初Hib结合疫苗和β-干扰素上市，08年流脑A+C和治疗性乙肝疫苗将投放上市。公司投资52710.58万元新建疫苗新产品产业基地。基地建成后将使现有的疫苗产能扩大近一倍;另一方面将陆续投入将要转产的几种新疫苗，例如：流感疫苗、狂犬病疫苗、无细胞百日咳疫苗、麻疹风疹联合疫苗等。机会在哪里?值得我们进一步的分析。对应到
　　(3)定向增发及非公开发行：公司拟以14.43元/股向成都所非公开发行1800万股至2200万股收购成都所持有的成都蓉生51%股权，向北京所非公开发行约533万股收购北京所拥有的标的土地;以不低于12.99元/股向不超过十名特定投资者行5000万股-7500万股，募资规模不超过15亿元，用于支付收购成都所持有的成都蓉生39%股权的款项，金额约为2.5亿元;对成都蓉生增资，金额约为2亿元;投资天坛生物大兴新产业基地建设项目，总投资为11.31亿元。假设09年1月1日完成本次交易，
　　公司09年合并口径的净利润预计将增加约0.5亿元，可增加每股收益约0.1元。(详细情况见08年6月25日信息快讯)由于禽流感已成为全地球人最为担心的事件，
　　(4)血液制品：增发注入的成都蓉生是专业从事血液制品研发、生产和经营的高科技生物制药企业，拥有按照欧洲标准在成都高新区兴建的血液制品生产线，年投浆能力将达到1000吨，拥有亚洲最大、生产工艺最先进的血液制品车间，其“蓉生”牌血液制品被卫生部誉为“血液制品的典范”。成都蓉生作为国内领先的血液制品企业，购并成都蓉生将从根本上加强公司在血液制品方面的实力，成为目前国内最大的血液制品企业。预计在未来3-5年内，血制品市场仍将处于供不应求的状态。

　　预防药厂商取消五一放假加班加点生产

　　“我们正在考虑取消五一放假，要加班加点生产板蓝根和口炎清。”昨天下午接到本报记者电话时，广州白云山(8.20,0.54,7.05%)和记黄埔中药有限公司总经理李楚源称公司正在召开紧急会议，以应对猪流感可能带来的市场变化。

　　李楚源告诉记者，“非典”和禽流感爆发后，该公司生产的抗病毒产品板蓝根颗粒都曾数度脱销，三班轮换着生产。他说：“‘达菲’毕竟还比较贵，并且主要用于治疗，病前预防的话，很多人会选择板蓝根一类比较便宜的中药抗病毒产品，特别是初期人们比较恐慌的时候。”

　　他说：“按照以往的经验，当国内出现人员死亡病例的时候，中药抗病毒产品的需求量将会达到峰值。我们正在提前做好准备。”李楚源说，“非典”和禽流感两次危机也奠定了白云山和黄板蓝根在抗病毒业界的地位，公司正有想法利用这次机会将产品铺到墨西哥等国家。

　　申银万国分析师也表示，中国卫生部正高度关注猪流感疫情，国内肯定将加大流感预防，肯定会对流感疫苗、感冒药和提高免疫药物带来实质性销售。

　　但兴业证券分析师则提醒道，目前国内并无猪流感疫情发生。相关公司仅仅是受益于猪流感这一主题。随着疫情的发展，如果传播到国内，即使对相关医药公司产生一定刺激，但总体上反而不利于医药行业，这点可以参考2003年的SARS疫情。

　　股价表现

　　“猪流感”题材股受益

　　中牧股份、金宇集团、联环药业、海王生物数股涨停

　　对世卫组织紧急拉响的“猪流感”疫情警报，A股市场昨天迅速给出了回应。国内数个生产动物禽流感疫苗的上市公司股票涨停：中牧股份(600195)开盘即封顶；金宇集团(600201)和联环药业(600513)、海王生物(000078)也高开后冲顶涨停。

　　在大盘走低43个点(上证指数)的情况下，涉及人用疫苗的普洛股份、海王生物、天坛生物、华兰生物，涉及抗流感病毒药物生产的双鹤药业，涉及原料生产的普洛股份，涉及中药领域特色抗病毒药物生产的白云山、丽珠集团，股价均有上涨。

　　受上述个股拉动，医药板块杀入昨日为数不多的红盘阵营，上证医药指数略涨0.25%。医药板块领涨的前五名个股分别为：金宇集团、联环药业、普洛股份、海王生物和上海医药，均为“猪流感”疫情的题材股。

　　A股猪流感题材股一览

　　1、目前，涉及人用疫苗的上市公司有：天坛生物、海王生物、华兰生物。

　　2、涉及抗流感病毒药物生产上市公司有：双鹤药业、西南药业、康恩贝；涉及其原料生产的上市公司有普洛股份、东北制药。

　　3、生产动物禽流感疫苗的公司：中牧股份、金宇集团、联环药业。

　　4、中药领域特色抗病毒药物，也值得关注，如板蓝根和抗病毒颗粒，公司涉及同仁堂、白云山、丽珠集团。

　　墨西哥和美国爆发人感染猪流感(A/H1N1)疫情。由于此次疫情的病毒可以在人际间传播，所以防疫形势非常严峻。世界卫生组织、美国疾控中心、以及我国质检总局均对此次疫情高度重视，作出了快速反应。

　　我们认为，以下3类上市公司将受益于此次猪流感疫情(按照受益程度大小排序)：人用流感疫苗类公司、抗病毒类公司和动物疫苗类公司。

　　人流感疫苗类公司：华兰生物和天坛生物

　　抗病毒类公司：莱茵生物、中西药业和中新药业

　　动物疫苗类公司：中牧股份

　　由于此次疫情的影响范围难以界定，对上市公司的业绩影响更难以确定，我们认为短期内市场还是以概念炒作为主。

　　投资结论：

　　我们认为，以下3类上市公司将受益于此次猪流感疫情(按照受益程度大小排序)：人用流感疫苗类公司、抗病毒类公司和动物疫苗类公司。

　　人流感疫苗类公司：华兰生物和天坛生物

　　抗病毒类公司：莱茵生物、中西药业和中新药业

　　动物疫苗类公司：中牧股份

　　由于此次疫情的影响范围难以界定，对上市公司的业绩影响更难以确定，我们认为短期内市场还是以概念炒作为主。

　　此次猪流感疫情形势严峻

　　近期美国、墨西哥出现人感染猪流感(A/H1N1)疫情。

　　截至24日晚，墨西哥中部地区已有1004人感染，68人死亡。

　　截至25日，美国感染11例，另有至少8名学生疑似感染，但没有人死亡。

　　此次猪流感疫情非常严重，引起了各方的高度重视。

　　世界卫生组织25日警告说，墨西哥和美国发生的猪流感疫情已构成"具有国际影响的公共卫生紧急事态"，所有国家都应加强对非正常暴发的流感类疾病和严重肺炎的监控。

　　总干事陈冯富珍表示，这种已在人际间传播的猪流感病毒很明显地存在演变成流行性病毒的可能，且形势的发展"不可预测"。

　　国家质检总局日前亦发布《关于防止人感染猪流感疫情传入我国的紧急公告》。

　　当前最重要的工作是防疫..由于此次疫情的病毒可在人际间传播，故防控形势要比之前的禽流感疫情严峻许多，并且目前疫情并没有在我国爆发，所以防疫是我国当前面临的主要工作。

　　虽然世卫组织暂时还没有明确人流感疫苗预防的有效性，但是墨西哥死于这种病毒的人通常为抵抗力较强的青年人和中年人，这可能缘于抵抗力较弱的老人和孩子注射过预防其他类型流感的疫苗，这些疫苗可能对他们起到了保护作用。因此，我们认为普通人流感疫苗是当前最有可能进行紧急防疫的工具，但真正有效的防疫工具还是针对此次病毒研制的特定流感疫苗。

　　相关的上市公司有：华兰生物和天坛生物。

　　华兰生物是去年销量最大的国内厂商，并建有全国最先进的流感疫苗生产车间，如果一旦有需要大规模接种流感疫苗或者大规模生产新病毒株流感疫苗，预计公司将在此次防疫中起到重要作用。

　　天坛生物背靠中生集团，在人用疫苗领域具有传统优势。

　　抗病毒类药物有望放量

　　目前，国家已经在储备抗病毒药物以应对疫情的爆发，而当疫情爆发后，抗病毒类药物的需求将会更大。

　　美国疾控中心提示，"达菲"(罗氏)和"乐感清"(葛兰素史克)在病毒感染早期有效;我国质检总局提示，"达菲"(罗氏)在病毒感染早期有效;双方均认为金刚烷胺和金刚乙胺都对该病毒无效。另外，国内部分中药注射液品种也具有抗病毒的功效，如康缘药业的热毒宁等。

　　相关上市公司有：莱茵生物、中西药业和中新药业

　　莱茵生物是"达菲"前体-八角植物提取物的提供商。

　　中西药业拥有"达菲"在国内的生产授权。

　　中新药业持有中美史克的25%股权，虽然"乐感清"目前主要在国外生产，但不排除疫情暴发后在中美史克生产的可能性。

　　长期来看，动物疫苗行业发展前景更好

　　此次流行的病毒属人畜共患疾病，因此，我们认为国家会通过此次事件进一步加大对动物防疫的投入。目前，我国还没有应用猪流感疫苗。从长期来看，国家会更加重视动物疾病的防治工作，动物疫苗行业具有更大的发展前景。

　　相关的上市公司为：中牧股份。

　　中牧股份是动物疫苗行业的"国家队"，我国动物防疫系统的重要组成部分，将会最大程度受益于整个动物疫苗行业的发展。#p#副标题#e#

　　新能源：核电设备或构建新能源新趋势 荐5股(世纪证券陆勤)

　　光伏板块有较大回调压力。"太阳能屋顶计划"颁布后，光伏领涨新能源板块，恢复了08年10月份之前领张的气势;财政部出台"申报指南"对晶体硅和薄膜电池形成较大利好，但光伏终端市场需求的明显改善仍然面临不确定性。因此对于光伏板块我们下阶段暂不进入，静待估值压力的释放。

　　风电及设备近期走势较为平稳，基本同步于大盘走势。前期利好出尽，期待更多风电行业政策出现。风机整机商的增长趋势非常明朗，而风机零部件成为风电行业发展的瓶颈，我们选择零部件介入，华锐铸钢(002204)面临明确机会。

　　核电及设备板块近期走势强劲，主要受到预期投资加大、项目开工进程加快的影响，在光伏板块近期回调压力下，仍能保持上涨的动力。我们给予核电设备板块"买入"评级，重点关注东方电气(600875)和哈空调(600202)。

　　锂电池及材料板块择机进入。上海国际车展上新能源汽车领域出现了新的"异动"，电动车成为新能源车的最大"亮点"。锂电池有望成为混合动力车载电池发展的最主要方向，锂电池生产技术的企业将在未来行业大发展中充分受益。我们认为在新能源汽车热情拉动后，锂电池及材料有上涨的动力，我们推荐中信国安(000839)。

　　根据我们对全球新能源发展趋势分析，我们在国内生物能源和部分农业股估值较低时提前布局，以获取长期收益。国务院八条振兴农业措施，有利于农业行业景气的回升，也带来生物能源相关上市公司景气回升。我们推荐丰原生化(000930)。

　　基于子行业政策和市场分析，本期股票池选择华锐铸钢(002204)、东方电气(600875)、哈空调(600202)、中信国安(000839)以及丰原生化(000930)

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　　信息技术：“带宽消费+上网本”=科技消费 荐17股(国金证券陈运红)

　　基本结论

　　"带宽消费+上网本"主题投资逻辑，从受益进程排序看，上网本制造企业、电信运营商、增值服务商、3G终端厂商是最直接的受益者，1-2年后，随着带宽消费的加速普及，必将带来产业链受益程度将从量变到质变的延伸，上网本的产业链和网络设备产业链也将面临巨大的发展机会;

　　从资产配置的顺序看，我们建议的配置序列是：上网本制造企业、电信运营商、增值服务商、移动通信和光通信设备制造企业，上网本产业链相关公司。

　　上网本制造企业：09-13年上网本累计市场需求预计约1500亿元，国产品牌受益最大。

　　重点推荐：方正科技、长城电脑、同方股份，建议关注产业链受益程度较大的京东方和生益科技。

　　电信运营商：各运营商在移动带宽消费市场份额将改变失衡状态，趋向于均衡，关注弱势运营商的投资机会，重点推荐：中国电信和中国联通;..联通A股和联通红筹投资建议：上调为买入评级。我们预测，在3G发展初期，新联通占移动带宽消费市场份额有望达到30%左右，而中后期有望获得26%的份额，预计2011-2012年移动带宽收入分别为153亿元和292亿元，WCDMA享有带宽流量优势，必将体现在带宽消费市场的份额上，3G数据业务用户发展在初期预计有较好的表现，这对股价的稳定提供了一定的支撑;但另一方面，我们也非常关注联通固定业务的发展情况，我们认为，固定业务业绩波动大、客户流失严重是未来影响联通经营业绩增长的关键因素;

　　整体而言，我们认为，新联通A股估值区间6.31-8.83元RMB，上调为买入评级。

　　风险提示：1、防止估值过高的风险;2、中国移动大规模终端补贴，恶化了带宽消费的价格竞争，从而导致两败俱伤的结局;3、公司整合后遗症导致执行效率的明显下降。

　　移动互联网：中国移动在价值链的强势地位正在主动性改善，移动互联网业春天来临，重点推荐：拓维信息、北纬通信、博瑞传播(参股网游商手中乾坤)。

　　通信设备业：3G带宽消费直接拉动3G终端的大规模需求，中兴通讯受益最大;2012年移动网络和光传输网络面临急剧扩容和升级，通信设备业又将面临新一轮发展机会;

　　重点推荐中兴通讯、武汉凡谷、烽火通信，买入亿阳信通、华胜天成，建议关注中创信测、三维通信、亨通光电、中天科技。

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　　有色金属：库存减少价格强势 铜锌锡同欣喜 荐9股(第一创业巨国贤)

　　库存减少情况下对需求和复工的担心导致铜价大幅下挫LME铜价在摸高4929美元之后出现了持续的下挫，与此同时库存也在减少。我们认为这种背离主要的原因是基于对未来需求不确定和复产提高供给产能的担心。中国一季度精铜消费需求同比增长接近10%，这主要基于废杂铜供应紧张以及电力行业的稳健增长。一季度欧美日等国需求的低迷造成矿山减产情况下仍旧供应过剩。目前价格下铜矿山仍有不错的利润，因此复产成为此阶段的主旋律。对美日未来需求的不确定性、对4-5月消费旺季过后需求的担心、对矿山复产带来供应的提高共同促成了库存下降情况下铜价的下跌。

　　铜、锌、锡的库存减少仍将维持金属价格强势铜、锌、锡的库存连续几周出现下降，尽管这几个品种各有特点，但库存的下降仍将维持金属价格的强势。对于未来的担心尽管存在，但上周急速的释放使得预期影响超过了现实。目前现货供应紧张的格局和库存下降的现实仍将推高金属价格。

　　金属价格强势中有色板块仍值得推荐从大逻辑来讲，货币因素造成的通胀预期必然在未来展现，尽管这个阶段不是现在，但这种现象势必出现。从现阶段来讲，供应的紧张、逐步上行的价格以及逐步转好的需求没有理由不推动有色板块强于大势。因此我们维持"推荐"投资评级。

　　铜锌锡有望成为上行的领头品种从大宗金属的强弱势来看，铜锌锡三个品种相对乐观，因此有望成为阶段性领头品种。云南铜业、江西铜业、铜陵有色、宏达股份、中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗、中色股份、锡业股份都是值得重点关注和配置的品种。#p#副标题#e#

　　建材行业：旺季来临子行业分化仍然延续 关注10股(国海证券卜忠东)

　　水泥行业运行数据表明：水泥行业产销增长，价格稳中有升，但利润微降，显现一定的压力。因供求不同，区域分化明显。预计随着消费旺季的即将到来及国家大规模基建投资的陆续开工，5月份水泥行业的景气程度有望逐渐趋好。

　　玻璃行业在已出现较大范围停产的情况下，随着消费旺季的到来，已出现产销小幅回升，库存改善，浮法玻璃价格止跌走稳的向好迹象。预计5月份玻璃行业的景气仍可能处于低位运行、等待复苏的阶段。真正能使玻璃行业走向复苏的依然是供求关系的改善。

　　建材板块的市盈率水平已高于全部A股和沪深300的估值水平。鉴于建材行业的整体成长性，可给予其15-20倍市盈率，目前建材板块的估值水平相对合理，已一定程度反映了其未来的成长性，因此，给予建材行业中性的投资评级。

　　鉴于建筑施工的季节性及春节长假的影响，一季度通常不是建材行业的消费旺季;此外，国家4万亿投资的启动及实施也存在一定的时滞性，因此，建材公司的一季报并未出现太多的惊喜。截至到2009年4月24日，仅11家公司净利润出现增长，而21家公司则出现净利润下降的情形。建议投资者利用一季报期间，合理调整建材公司的配置。

　　由于2010年水泥行业新增产能对市场的影响尚不明确，可能会一定程度影响水泥行业2009年的估值水平。因此，选择水泥公司时应关注其2010年能否保持增长。建议投资者可择机逢低增持赛马实业、天山股份、祁连山等区域市场较好的西部公司、以及华新水泥、冀东水泥、海螺水泥等具有产能扩张及整合能力的优势公司。

　　建议逢低增持南玻、金晶科技等涉足新能源且业绩有望持续增长的优势玻璃公司，建议逢低增持中材科技、海螺型材等有望受益于国家扩内需政策和节能减排政策、业绩有望持续增长的优势建材公司。

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　　汽车行业：板块继续跑赢大盘 客车下滑严重(国都证券徐才华)

　　核心观点

　　2009上海国际汽车展于4月22日至28日在上海新国际博览中心举办。展示总规模比上届车展增长20%。通用、福特和克莱斯勒削减了其他车展的展位面积，但在上海车展上保持了往届的规模和水准;奔驰、宝马、保时捷均有意成倍扩大参展面积，日系汽车企业面积都将明显增长。而将于10月份举行的第41届东京汽车展相比上届几乎减少一半，展会面积也缩小至一半。在国际金融危机的背景下，中国汽车市场一枝独秀，是唯一增长的市场。中国汽车销量连续三个月超过美国，成为世界最大的汽车市场。

　　力推甲醇汽油汽车补贴政策出台。在2009中国石油和化工产业振兴机遇研讨会上，中国石油和化学工业协会透露，正在力推对于使用甲醇汽油的新能源混合动力汽车的补贴政策出台。新能源汽车是未来汽车发展的必然方向，新能源的解决方案也五花八门，最终究竟哪一种新能源方案会成为主流仍然有较大不确定性。随着新能源技术的日趋成熟，其产品价格也将不断下滑，大规模投资新能源项目将产生较大风险。

　　零部件供应商今年将面临流动性危机。超过40%在中国受访的汽车零部件供应商今年有严重的流动性问题。汽车零部件企业在2008年受到上游原材料涨价，下游汽车制造厂商需求不足的双重压力。09年第一季度，尽管整车销售出现了回暖的迹象，但是整车厂商对未来前景仍不确定，采取了压缩库存的战略，使得对汽车零部件需求降低，导致汽车零部件企业复苏滞后于汽车销量数据。整车厂商面临较大财务压力，也加紧了对上游零部件供货商的压力。通过压低产品价格，延长付款周期等手段将行业风险向上游零部件商转移。这将加大零部件企业的压力，财务状况较好的零部件厂商一方面能够获得整机厂更多的信任，另一当面也有较强的抵御风险的能力。

　　汽车板块跑赢大盘，客车下滑严重。汽车及零部件板块3.27-4.10日上涨6.71%，同期上证综合指数上涨0.18%，沪深300指数上涨-0.87%。一汽轿车(000800)22.29%、福田汽车(600166)20.68%、一汽夏利(000927)20.38%、上海汽车(600104)、江淮汽车(600418)涨幅居前。这些公司主要集中在汽车下乡，小排量乘用车领域。除了安凯客车，主要客车企业由于第一季度行业下滑严重而跌幅居前。宇通客车(600066)-4.34%、中通客车(000957)-4.54%、金龙汽车(600686)-9.80%。

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　　电力行业：火电估值偏高 价值依赖于煤价下跌(平安证券王凡)

　　1、3月数据远好于预期，说明工业生产在加速恢复，不排除里面包含"补库存"因素影响。4月中上旬发电增速转为小幅下滑，可能验证了3月的"补库存"因素。我们重新审视了之前全年发电增速的判断。基于前3个月的发电增速变化，考虑工业缓慢回升和季节性因素，对全年发电量进行了模拟。仍维持全年发电增速约5%的判断。

　　2、与我们去年底的09年策略观点相比，我们现在对煤价的判断趋向悲观。(09年策略中我们预期市场煤价最低将跌至07年初水平，合同煤价保持08年初水平)。原因有二：(1)一季度煤价跌幅低于我们的预期，煤炭供给控制力超过我们的预期;(2)在合同谈判博弈过程中，煤炭的谈判力明显有所上升，电力集团的底线从下降50元到不涨不跌。在没有更多的证据表明煤炭供给控制力下降的情况下，我们调整了我们对煤价的预期。

　　3、我们尝试分别从火电股与A股市场比较、国内外同行比较和PB估值三个维度考察火电股的估值水平，一致结论是"国内火电股存在高估"：(1)火电PE与整体A股PE的合理比价，我们一直参考国外市场。2009年初以来的反弹中，国外火电相对市场的溢价已经转变为折价。目前市场一致预期A股2009年动态市盈率约为18.3倍，而火电09年平均PE为25倍。即使不考虑折价，也明显高估。(2)与国外同行比较。目前我们跟踪的重点公司的09年平均PE约为25倍。目前德国、美国、法国和英国的公用事业指数的平均市盈率分别是17.3倍、10.1倍、9.4倍和18.9倍。(3)我们重新审视了电力股PB估值。2009年火电合理PB估值不应只考虑历史估值，更应考虑到火电ROE的新变化。给定09年火电20倍PE，在7.5%的ROE水平下，合理PB估值应为1.5倍。目前火电股明显有所高估。或者说，在20倍PE的预期下，目前2.7倍的PB蕴含的预期ROE为13.5%。09年火电ROE显然面临着低于预期的风险。

　　4、未来火电股价值性的投资机会将来自于"煤价下跌幅度超过我们的预期"，而这一点可能取决于煤炭厂商供应控制力的变化;但即使煤价下跌不超过我们预期，火电在煤价下跌过程中也可能存在趋势性的投资机会。就绝对收益和相对收益而言，价值高估决定了绝对收益空间不大;但火电股盈利的确定性回升，相对盈利仍在探底的其他行业而言，似乎更具备安全性。因此火电股在未来一段时间内仍有跑赢大盘的潜力。

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　　航空运输：票价指数上升 增速和客座率略回落(安信证券邓红梅)

　　报告关键点：

　　与前2个月相比，3月份航空运输业有三个变化:一是国内航线综合票价指数出现了自去年6月份以来的首度同比上升。二是国内航线客运增幅较前两个月略有下降。三是航空公司客座率小幅下降。

　　受旺季到来、08年低基数以及经济回暖影响，未来6个月民航总体仍将呈现增速回升态势。

　　报告摘要：

　　航空运输业：国内航线票价指数同比上升，客运增速略有回落。与1、2月份相比，3月份航空运输业有三个值得关注的变化:一是国内航线综合票价指数出现了自去年6月份以来的首度同比上升。其中1500公里以上的国内远程航线上升幅度最大，国内中程和支线较去年同期也仅有小幅下降，但国际和地区航线降幅依然较大。二是国内航线客运增幅较前两个月略有回落，不过17%的增幅仍然显示国内航空市场热度未减。三是从同比角度看，航空公司总体客座率在经历了1、2两月的上升之后，3月份客座率较去年同期下降1.0个百分点。

　　从上述三个信息我们推测:在经历了前两个月国内航空市场远超预期的增长之后，部分航空公司可能"试探性"地提高了票价水平，客运量和客座率也因此受到了一定负面影响，但是总体上运量强劲增长的态势并未因此改变。

　　公司数据方面。3月份国航客运周转量(RPK)增速较前两个月有所下降，客座率尤其是国内航线客座率水平同比分别下降了3.8和5.2个百分点。南航和东航运量增幅则较2月份有所回升，其中东航回升尤其明显。不过，两公司客座率变化不一：南航3月份客座率较去年同期上升了1.1个百分点，是三大航空公司中唯一一家客座率上升的;东航客座率则较去年同期下降了2.6个百分点。不过，与国航不同的是，东航客座率下降幅度最大的是国际航线。另外，三大航空公司增速低于行业平均水平的状况仍未改变。

　　考虑到内、外需和国内区域经济状况，我们判断未来6-12个月，国内航线航空需求强于国际航线，以及中西部航空需求增长强于长三角、珠三角的总体特征不会改变。受旺季到来和低基数影响，未来6个月包括国际航线在内的民航总体将继续呈现运量回升的态势。另外，由于主要航空公司08年下半年民航基建基金返还确认为09年一季度营业外收入，我们上调国航、南航和上航09年盈利预测。维持航空运输业"领先大市-B"评级和国航、南航"增持-B"评级。

　　机场业：不同机场流量增速差异依然明显。从国内前50大机场运营数据看，尽管3月份部分机场流量增速出现了一定波动，但区域性差异依然明显。主要上市公司看，厦门机场3月份旅客吞吐量和起降架次分别增长13.6%、11.3%，超过其他3家上市机场;深圳机场3月份旅客吞吐量增长10.1%，增速较前两个月略有回落;白云机场3月份旅客吞吐量仅增长2.4%，显著低于预期，显示腹地航空需求仍然低迷;上海(浦东)机场虽国内航线增速继续回升，但国际航线和货运仍未见明显起色。

　　维持机场业"领先大市_A"评级。推荐国内航线为主、增速较高的厦门机场。考虑到上海机场流量增长短期难有起色以及目前的估值状况，下调评级至"中性-A"。

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　　电器行业：出口低位水平震荡向上 幅度有限 荐4股(广发证券周瑾)

　　美国去库存行为接近尾声

　　美国库存/零售从2008年底的高点快速回落，去库存行为成效明显。

　　考虑到多个产业2、3月份的产量比零售量降幅更大，预计美国的库存/零售应能在近期恢复到以往正常水平。

　　耐用商品订单震荡向上

　　虽然美国耐用商品新订单2009年2月环比增长3.5%后(结束了连续六个月的下滑)3月份再次环比负增长0.8%，显示出产业链需求并不强劲。但是，近两月新订单波幅显著变窄且震荡向上。

　　上游部件产销逐步回暖佐证了整条产业链趋于稳定

　　相对于下游环节，上游生产在危机中所受冲击更大，因为是下游多个环节去库存行为相互叠加而影响倍增。正因为此，上游部件产销明显改善的前提是下游各环节的库存消化基本完成而使得订单能够顺利地自下游向上游传递。目前看来，相当部分上游产业产销的快速回落趋势已经终止。

　　经济并未根本性改观，订单额短期内难以扭转成持续性增长

　　由于美国等发达国家的就业和零售并未根本性改观，订单量短期内只会适度反弹而难以扭转成实质性增长。而且，IMF统计表明，历史上如果美国也陷入衰退的话，全球复苏往往较为缓慢。

　　人民币汇率高企不利于国内企业出口

　　海外对我国的订货量不但取决于其自身零售形势和库存情况，也与各国汇率密切相关。特别是，电器、消费电子是在全球范围内竞争的商品，汇率影响更为突出。

　　2005年以来人民币汇率相对于我国主要贸易伙伴货币呈现上升趋势，其中2008年以来尤为明显。这削弱了我国出口优势，并使得进口品在国内销售更具竞争力。

　　重要企业评析

　　格力电器，评级"持有";美的电器，评级"买入";苏泊尔，评级"持有";佛山照明，评级"持有"。#p#副标题#e#

　　房地产业：房展等继续促升成交量 五类思路选股(国泰君安孙建平)

　　投资要点：

　　成交：普遍超过 07 年月均成交量，部分城市超过07 年高峰时期成交量。最近2 周11 个重点城市成交量达到去年的239%，达到2007 年的134%。成交量的主力是中小户型和中低价房。

　　房价：近期由于成交量大幅回升，小部分开发商收回优惠，或者高档楼盘推盘和成交相比前期活跃，个别城市价格略有回升。

　　供给：由于近期销量普遍回升，目前大部分城市一手房可售面积持续小幅下降。二手房可售面积居高位。

　　长三角：上海、杭州、苏州成交量继续上升，均超过07 年同期。价格仍在调整，无明显上升迹象。可售面积继续小幅下降。

　　珠三角：深圳、惠州成交仍继续上升;深圳价格在底部徘徊，近期略有上升;可售面积持续下降。

　　环渤海：北京、天津近期成交稍有调整，仍处高位;北京内城区房价近期明显回升;可售面积稍有下降，但整体继续维持高位。

　　二线核心城市：重庆因为春交会成交大幅上升，单日签约超过3700套;武汉稍有下降，但仍高于07 年同期。价格仍在调整中，稍有上升。

　　土地成交：北京4 月发布成交43 块土地，地价上升;天津4 月成交土地24 块，33%为住宅;上海3 月住宅用地供给开始增加，成交土地3块，均为工业用地;深圳3 月成交4 块，为工业地产，地价上升。

　　目前成交量中以中小户型的刚需为主(见后文刚需指标：套均面积)，对价格敏感度高。成交量明显回暖后，作为以利益为首要标的的开发商将取消价格优惠和降价，并且加快推盘速度，加上自动过滤为改善民生和保经济而发力的保障性住房即将上市，因此预期未来成交量和房价之间依然将是一个涨跌反复的过程。

　　A 股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，一二线主流开发类08 年PE 为27 倍，09 年19 倍，RNAV 溢价7%;出租类08 年PE 41倍，09 年29 倍，RNAV 溢价5%。开发类PB 3.1 倍，出租类3.0 倍。

　　行业反转趋势尚不确定，维持行业中性偏正面的评级，建议标配或适度超配为主。维持"关注区域，侧重个股"的判断，提供五类选股思路：(1)大股东资产注入预期明确：张江高科、建发股份、香江控股为主。(2)预售房款规模及其估值优势突出：浙江广厦、大连友谊、为主。(3)未来业绩弹性大：浙江广厦、新湖中宝(新湖创业)、泛海建设、北京天桥为主，关注北京城建、首开股份、苏宁环球、上实发展、沙河股份。(4)广深区域受益龙头：深振业、华发股份、中国宝安为主，关注万科、华侨城、招商地产和保利地产。(5)关注Reits：包括金融街、浦东金桥、张江高科、陆家嘴。#p#副标题#e#

　　纺织服装：纺织行业调整振兴规划公布 两股最受益(中信建投沈周翔 李俊松)

　　事件

　　国务院公布《纺织工业调整和振兴规划》

　　简评

　　政策见效需要时间验证和更进一步的细化

　　振兴规划提出的政策扶持包括：1)继续提高纺织品服装的出口退税率;2)通过增加中央储备等方法加大棉花、厂丝收购力度;3)鼓励服装下乡、鼓励产业用纺织品使用，扩大国内消费;4)加大对纺织服装企业的金融支持等等10 项政策保证。我们总体认为政策总体导向是减轻企业负担、加大扶持力度和引导产业升级，但由于行业的特点和发展阶段，政策总体上仍显得较为粗糙，在执行上仍有待细化。我国的纺织工业99%为中小企业，绝大部分是民营企业，且负债率很高，企业的信用、融资能力、扩张能力均不高。因此，虽然规划中规定了给予纺织企业融资支持、减轻负担和不合理收费、鼓励并购重组等手段和方法，但在具体执行上可能需要较长时间才能见效。纺织企业大多为乡镇一级企业，往往是基层财政收入的重要来源，在减轻不合理收费上牵扯到地方利益，并且由于地方利益关系行业内的并购重组风险较高，很大一部分的重组和并购是在自动过滤推动的情况下发生的。

　　在扩大消费上，规划指出要减少流动费用，推进自主品牌建设，鼓励产业用纺织品的使用。我们认为这是一个长期的过程，并非一朝一夕可以解决，自主品牌的建设更多是企业的自主行为和战略，国家在这方面减轻流动费用将是一个锦上添花的作用，自主品牌建设中的风险是以前做外贸、贴牌加工企业不曾遇到的，企业在建设自己销售网络时也会非常谨慎，因此推进自主品牌建设将是一个长期过程。

　　部分上市公司将受益振兴规划

　　1)：高新技术纤维产业化应用。规划指出："加速实现高性能碳纤维、芳纶、聚苯硫醚、超高分子量聚乙烯、玄武岩纤维、聚酰亚胺、新型聚酯等高新技术纤维和复合材料的产业化，总产量由目前的7 万吨提高到14 万吨。"并鼓励生物质纤维素纤维比例由目前的6.3%提高到8%。这部分主要涉及的上市公司有：烟台氨纶(氨纶69.9%，间位芳纶29.38%，芳纶毛利率为45.89%)、霞客环保(有色聚酯纤维占比12.53%)。

　　2)：受益产业用纺织品的开发应用。A："重点发展以宽幅高强工艺技术为主的土工格栅、土工布、防水卷材等多功能复合材料，高端土工布材料国内市场占有率由20%提高到50%"，"支持多功能篷盖材料、膜结构材料等轻量化特殊装饰用纺织材料的开发应用"，这部分主要受益的公司有申达股份，主要是膜结构系列材料和土工材料。该项业务08 年完成销售收入27442 万元，同比上升22.3%;完成利润总额1012 万元，同比增长上升35.8%。但整体占总收入比重仅为5.67%。

　　B："加快推进针刺、水刺、纺粘等先进工艺和高性能纤维在环保过滤用纺织材料生产上的应用，新材料比重由20%提高到50%" 、"推广纺粘、熔喷、水刺及其复合非织造工艺技术，突破"三抗"(抗微生物、抗血液、抗酒精)手术衣、隔离服等科技攻关项目的产业化难题"，主要涉及公司有欣龙控股(水刺产品占比75.84%，毛利率为11.08%)、福建南纺(PU 革基布占比59.7%;非织造布20.52%)。

　　C："支持采用高性能纤维开发风力发电机叶片、航空和航天器预制件等高性能增强复合材料，年产量达到5000 万平方米"，这部分主要涉及的公司是中材科技(主要生产特种纤维复合材料，持有中材叶片54.12%股权，08 年风电叶片销售收入2.1 亿元，约占总销售收入20%，市场份额约为12%左右)。

　　D："开发节水灌溉、储水材料和缓释包装材料等农用纺织材料;加快手术衣、隔离服、仿生器官等医用纺织材料及制品的开发和应用"，目前还没有上市公司从事相关业务。

　　3)受益印染及纺纱织造技术升级

　　纺纱织造："推广高档精梳纱线、多种纤维混纺纱线和差别化、功能化化纤混纺、交织针织、机织面料的生产工艺;加大高支毛精纺面料、半精纺面料以及真丝、麻类高附加值产品开发力度;大力提高无卷、无接头纱、无梭布、精梳纱产品的比重"。印染："推广高效短流程、无水或少水印染技术和设备，提高生产自动控制水平。重点解决印染行业自动化程度低、能耗和水耗高、环境污染严重等问题，增加新产品和高附加值产品的开发生产。企业单位增加值能耗降低10%以上，中水回用率达到35%以上;新型纤维面料、功能整理产品等高档产品比重由目前的20%提高到30%左右。"

　　受益印染行业环保标准提高的公司有：众和股份：定位于中高档面料印染，将在行业洗牌中提高行业集中度;华纺股份、三房巷、航民股份、美欣达也将有不同受益。

　　宜科科技的汉麻项目符合振兴规划中的麻类高附加值产品开发以及多种纤维混纺、新型纤维面料等要求。此外，山东如意、江苏阳光的高档精纺呢绒产品也符合产业升级的要求。

　　4)受益于扶持自主品牌建设

　　主要是几个品牌服装企业：七匹狼、雅戈尔、报喜鸟、美邦服饰、浪莎股份等。但这部分表述较为模糊，难以衡量受益程度，但总体趋势会是经营环境越来越好。

　　5)受益于区域转移

　　主要是东部沿海地区产能向中西部地区转移，在新疆建立优质棉纱、棉布和棉纺织品生产基地，把新疆建成依托内地面向中亚乃至欧洲的纺织品服装出口加工基地和区域性国际商贸中心。这部分主要涉及天山纺织，主要从事羊毛制品，位于乌鲁木齐市。新赛股份，新疆博乐市，主要是棉花种植加工及食用油生产。中银绒业，位于宁夏宁武市，主要是羊绒制品。鲁泰A，主要是在新疆有5000 亩棉花种植基地，年产20 万吨长绒棉，主要供自己使用。

　　投资建议

　　我们给出的股票均是从长期来看受益振兴规划的个股，但短期并不一定能从中受益并体现在业绩中;此外纺织服装行业小企业众多，短期内政策刺激的因素影响不大，出口退税可能是最直接的因素，因此我们对此规划还需要时间上的检验以及更细致的措施出台。产业转移与升级、落后产能淘汰、技术改造、自主品牌建设均是一个渐进过程，我们仔细比照行业规划重点扶持的技术领域，发现能够对上市公司业绩有明显提振作用的很少，或者虽然有业务符合产业政策，但在总收入中占比太少，这体现了我国纺织行业上市公司整体技术水平不高，真正的投资机会仍然难以显现，维持对整体行业的中性评级。

　　就目前而言，较好的投资品种依然在有自主品牌的企业中，如七匹狼、美邦服饰、报喜鸟、浪莎股份、雅戈尔;或者具有技术领先的企业，如鲁泰A、山东如意、霞客环保、宜科科技、华孚色纺等。近期我们建议投资者关注出口型企业的投资机会，主要有金飞达、鲁泰A、大杨创世等。题材股孚日股份、杉杉股份股价已经较高，要有所谨慎。

　　重点推荐：美邦服饰(增持，目标价31 元)、宜科科技(买入，目标价12 元)。

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　　医药生物：试剂利好引发行业扩容 荐3股(兴业证券王?? 江维娜)

　　投资要点

　　事件：

　　卫生部将确保国家基本公共卫生服务项目免费向城乡居民提供。初步确定今明两年国家基本公共卫生服务项目有9 类21 项，其中包括：

　　1. 国家将定期为 65 岁以上老年人体检，2009 年到2011 年3 年时间，应该为1.1 亿符合条件的老年人进行体检。

　　2. 为 3 岁以下婴幼儿做生长发育检查，3 年时间要为4800 万0-3 岁的婴幼儿进行生长发育检查。

　　3. 为孕产妇做产前检查和产后访视，每年将为 1600 万孕产妇提供这样的服务。

　　4. 为高血压、糖尿病、精神疾病、艾滋病、结核病等人群提供防治指导，我们要为1.6 亿高血压、4000 万糖尿病、849 万重性精神病、336 万结核病、9 万艾滋病感染者和患者提供防治指导的服务，逐步提高这些疾病的发现率和管理率。

　　点评：

　　孕产妇产前检查次数较多，从建大卡之后每月体检一次，第一次的检查较为具体，项目种类较多，其中包括：血常规、肝肾功能、血型、尿常规、HBV、HCV、HIV、超声检查、宫颈刮片、白带常规、支原体、衣原体、淋病病原体等多种检查。我们认为政策推出后，随着医疗机构的完善，农村等偏远地区前往进行产前体检的产妇可能会明显增多。

　　65 岁以上老年人体检我们推测可能包括的项目有：内外科临床体检、心电图、B 超、眼科检查、血压、血常规、血糖、肝功能、肾功能、尿常规、大便常规等比较简单的检查。

　　3 岁以下婴幼儿的生长发育检查并非是完全新增的，每次婴幼儿预防接种之前都有免费的生长发育检查，具体包括血红蛋白检测，测量头围、胸围等的体格检查以及视力、听力检查等，我们认为暂时添加其他检查项目的可能性较小。

　　我们认为政策的推出将至少为行业内公司每年增加 2-3 亿的销售收入，由于以上检查项目所需产品目前国内企业均能实现大规模生产，且性价比相对较高，因此我们认为在此次政策推动下，未来国家主导下各个省市采取统一采购的可能性较大，而采购将偏向于使用国内产品。以上检查所涉及的项目与A 股上市公司科华生物、达安基因、丽珠集团的业务均有重叠，而科华生物、达安基因和丽珠集团分别在生化试剂、核酸试剂和性病诊断上具有一定的优势。我们认为相关上市公司受益较大的应该是农村孕产妇产前检查增多所带来的增量，其次65 岁以上老年人体检可能也能够引发一部分市场扩容效应。

　　而高血压、糖尿病、精神疾病、艾滋病、结核病等人群的防治指导由于短期内可能仍将停留在指导上，因此可能对于实际检测市场的扩容并不能产生直接影响，然而由于专业防治指导将在未来得到较为长期的提供，因此此类疾病的发现率和管理率将逐步提高，伴随着这些提高我们认为将对市场将产生非常正面的影响，必将引发市场较大幅度的扩容。

　　最后，我们认为国家会不断推出相关细则完善上述条款，未来试剂行业将有较大程度的扩容，因此我们给予行业内三家比较有代表性的公司：科华生物、达安基因和丽珠集团以长期"推荐"的投资评级。#p#副标题#e#

　　高速公路：行业投资策略 防御配置正当其时 荐7股(国信证券唐建华)

　　经济放缓冲击全面显现，行业防御性表现突出

　　受宏观经济增速减缓影响，高速公路车流量及路费收入受到了显著冲击，根据已经公布年报的15家上市公司数据，全行业2008年营业收入和营业利润分别是229亿、105亿，同比分别增长3.9%和下降11.6%，增速双双创下五年来新低。同时由于雪灾、通胀等不利因素影响成本上升幅度高于收入增长速度，带动毛利水平普遍有所降低。高速公路行业整体业绩的稳定性和确定性在市场调整中体现出了良好的防御性，最近12个月高速公路行业指数下跌18%，上证指数下跌21%，行业整体跑赢指数。

　　防御性资产配置正当其时，二季度车流量有望逐步改善

　　当前行业整体的08年静态市盈率和市净率约为15倍和1.8倍，均处在历史底部区间，按照行业整体50%以上的分红比例计算，目前整体分红收益率仍然达3%以上，保持对一年期定期存款利率大幅领先的优势。在经济预期不明朗、市场波动加剧的环境中将是良好的防御性品种。从我们跟踪的部分重点公司一季度车流量和路费收入情况来看，总体上经营状况受经济放缓影响仍未走出低谷，中西部地区的情况要好于东部沿海地区，尤其是外贸依存度较高的沿海地区。

　　参照国信宏观小组观点，二季度工业生产将小幅回升，这将有助于高速公路车流量的企稳，行业路费收入将有望逐步改善。

　　维持行业"谨慎推荐"评级，维持赣粤高速、宁沪高速、江西长运、锦江投资"谨慎推荐"评级

　　我们维持行业"谨慎推荐"评级，我们当前看好的高速公路品种仍是区位优势显著、防御性最强的赣粤高速和宁沪高速，同时建议关注受益外贸进出口回暖的深高速和地处中西部地区、受经济放缓影响相对较小的现代投资、楚天高速等。

　　同时关注直接受益燃油税改的公路客运龙头-江西长运和受益上海世博会、存在资本整合预期的锦江投资，以及具备良好外延扩张潜力的五洲交通。

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　　水务行业：水价上调 关注业绩弹性大的企业 荐5股(申银万国王海旭)

　　投资要点：

　　09年我国城市水价有望普遍上调，供水企业将直接受益。我们认为，09年我国水价改革有望加速，原因在于目前居民水费支出占可支配收入比例依然很低、水务行业较为严重的亏损不利于行业乃至全社会的可持续发展、以及近期物价水平的持续回落。基于目前我国的水价构成及收费方式，我们认为供水企业的受益将最为直接。

　　"一价三率一能力"构成水务企业核心驱动要素。水价是水务企业业绩增长最为关键的驱动要素;在供水总量增长缓慢的情况下，漏损率的减小对于改善供水企业的业绩至关重要，而提高处理率和负荷率将有效降低污水处理企业的单位处理成本;对于国家管制较多、区域进入壁垒较高的水务行业来说，企业外延式扩张能力是保证其长期竞争力的重要因素。

　　未来我国水价不断上调将是必然趋势。我国水价改革的目标将是全成本水价，使价格全面反映水务成本、经济收益、社会收益。现行城市水价普遍偏低，我们测算合理价格应该在5元/吨左右，相比现价存在100%以上的涨价空间!09年水价上调将贯穿全年，多个城市召开了听证会或已经调价，幅度多在20%以上。我们认为09年我国城市水价有望呈现普涨格局，具体方式将以调高水价中的自来水费和污水处理费为主。

　　给予行业"看好"评级，短期关注潜在受益幅度较大的供水企业，长期看好外延式扩张能力优秀的水务公司。我们认为09年各地水价的不断上调将成为水务板块股价表现持续的催化剂，给予行业"看好"评级。如果水价上涨至可支配收入2%的水平，我们测算了各家公司EPS的潜在增幅，结合目前的估值水平，我们推荐钱江水利、南海发展。长远来看，首创股份、创业环保、合加资源三家公司的外延扩张能力较强，建议关注其长期的投资机会。

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　　电力行业：地方电力公司进入快速成长期 关注6股(联合证券王爽)

　　我们认为，地方电力公司在以下四个方面因素主导下，开始进入快速成长期，相应的上市公司值得关注：

　　第一、"以大代小"项目进入投产期，内在价值巨大提升

　　进入"十一五"以后，我国加快了落后产能的淘汰，制定了节能降耗的目标，"小火电"的关停和"上大压小"项目的核准齐头并进。进入2009年后，特别是2010年开始，"以大代小"项目陆续投产，拥有这类项目的地方电力公司即将实现明显的业绩改善和价值提升。

　　建议关注：上海电力、皖能电力、内蒙华电

　　第二、受益于国家能源政策：大煤电基地、大水电基地与特高压电网建设

　　按照我国对于煤电能源的总体规划，国家大力推行建设大煤电基地、大水电基地，实行煤电一体化，并通过特高压电网将中西部煤炭基地和西南水电基地的电力向缺乏资源的东部地区输送。对于火电来说，也就是"变运煤为输电"。

　　具体规划为：1、建设神东、晋北、晋中、晋东、陕北、黄陇(华亭)、鲁西、两淮、河南、云贵、蒙东(东北)、宁东等13个大型煤炭基地，鼓励煤、电、路、港、化工相关产业联营或一体化发展。2、2020年前后，交流特高压与直流特高压将形成以华北、华中、华东为核心，联结我国各大区域电网、大煤电基地、大水电基地和主要负荷中心的骨干电网结构。

　　对于相关的中西部地方来说，这将是极大的发展机遇，不仅增强了用电需求、打开了电力集团的装机增长的空间，而且也加强了中西部地区与经济发达地区的融合，为当地的经济增长带来促进。另外，煤电一体化项目，将是未来盈利最好最稳定的火电项目。

　　2008年12月5日，我国第一个亿吨级煤电一体化基地--两淮煤电基地正式建成投产，在"保增长"的情势下，其他煤电基地建设提速。2月3日，国家能源局成立以来的第一次全国能源工作会议上,国家发展改革委副主任、国家能源局局长张国宝提出，2009年要加快大型煤炭基地建设。

　　建议关注：上海电力(参股50%淮沪煤电联营)、皖能电力、内蒙华电、金山股份、西昌电力(西南水电开发)

　　第三、产业内迁刺激中西部地区的用电需求

　　世界经济危机之下，我国的出口大幅下滑，沿海地区出口型劳动密集型企业受到极大冲击，为了继续存活下去，很多企业向内地成本较低的内陆地区转移。可以预见，此次国际金融危机和世界经济波动，势必会推动国际分工体系调整和中国沿海发达地区产业结构升级，加速国际和沿海地区产业资本向中西部地区转移。

　　产业内迁的例子比比皆是：富士康所属的鸿海集团计划将富士康深圳龙华工厂16万员工转入湖北武汉及山西晋城等内陆省份的厂区;全球最大的显示器制造商冠捷集团近期传出将关闭宁波工厂，将部分订单转移到武汉的消息;2月5日，英特尔公司公布"整合在华生产运营计划"称，将在未来12个月内把位于上海浦东的封装测试工厂整合到成都工厂中去;今年3月初，世界500强企业之一的ABB公司在重庆市北部新区投资兴建一家号称ABB全球最现代化的制造工厂……

　　内陆地区为承接沿海产业梯度转移，也主动出击，例如，江西省自动过滤近期率团前往深圳招商，两天时间签约金额高达62.5亿元，确定太阳能光伏产业、精深铜加工产业、飞机汽车制造及其零配件产业等13个重点招商。

　　产业内迁的重点迁入地将可能将集中在成都、重庆、武汉、合肥等中西部交通枢纽的中心城市，产业转移将为这些迁入地带来工业增长，用电需求也将随之增长。从2009年一季度的用电量情况来看，用电量同比增长超过全国平均水平(-4.02%)的省份依次为：贵州(22.86%)、云南(11.89%)、湖南(9.56%)、安徽(4.63%)、海南(3.29%)、江西(3.01%)、新疆(2.94%)、北京(1.51%)、重庆(0.15%)、河北(-0.36%)、黑龙江(-0.47%)、吉林(-2.03%)、四川(-2.08%)、山东(-3.69%)、天津(-3.90%)、江苏(-3.98%)。

　　建议关注：皖能电力、赣能股份

　　第四、受益于核电投资浪潮

　　在国家政策的大力推动下，核电投资掀起浪潮，目前，自动过滤正在制定新的核电发展规划，据说2020年核电装机容量规划在7500万千瓦以上，将远远超过原来4000万千瓦的规划。

　　中核、中广核作为控股方，在各地进行核电投资均与地方进行合资建设核电项目，由于核电项目装机大、盈利高，参与合作的地方电力集团将十分受益。

　　据报道，我国目前正在运转的核电机组有11个，功率达910万千瓦，在建项目有24个核电机组，功率达到2540万千瓦。24个在建项目分布在沿海地区，其中包括秦山二期扩建2个机组、方家山核电项目2个机组、广东大亚湾2个机组、辽宁的4个机组、福建宁德和福清的6个机组。另有9个核电机组建设的前期工作正紧锣密鼓地开展。湖北大畈、湖南桃花江、江西彭泽作为首批内陆核电厂址，有望今年底或明年初得到开展前期工作的批准文件。

　　建议关注：皖能电力、上海电力

600630 龙头股份 （口罩）
市盈189.8  净资3.16  每股收益0.01 流通盘4.25亿

000652 泰达股份 （口罩）
市盈115.6  净资1.37  每股收益0.02 流通盘14.6亿

600195 中牧股份
市盈19.9  净资3.07  每股收益0.25 流通盘2.01亿
（获得农业部批准生产禽流感疫苗的第一家企业。生产的畜禽疫苗市场销售量占全国30%以上的份额，畜用疫苗和特种疫苗的国内市场占有率更是在40%以上，位于全国第一，其年销售量高达100亿羽(份)以上。证券市场上，则是对禽流感受益的行业和公司）

600201 金宇集团
市盈30.4  净资2.62  每股收益0.08 流通盘2.62亿
（农业部指定牲畜特种疫苗生产企业。全资子公司内蒙古生物药品厂年产100亿羽(份)禽苗GMP标准工程已投产，项目产品新增17个疫苗，并顺利通过农业部GMP认证，成为全国第一家获得GMP认证的强毒灭活苗车间，禽流感疫苗的综合研究和生产能力居国内领先水平，禽流感疫情将使其新投产的疫苗生产线成为新的利润增长点。）